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到目前为止，全球市场的银行流动性压力已经令美元承压。但我们不认为美元的避险地位受到威胁。相反，我们认为美元下跌的主要原因是（至少在最初阶段）对美联储的“鸽派冲击”。到目前为止，利率市场和银行业已经承受了市场波动的冲击。我们怀疑这种情况很难完全持续很长时间，但它仍然会产生持久的影响。如果压力扩大到其他行业或地区，那么美元将迎来资金流入，部分原因是美元作为全球储备货币的独特特性。另一方面，如果溢出效应仍然受到控制，那么美联储前景的快速重新定价将不得不再次逆转。然而，与2月份不同的是，这可能只会缓慢发生。宏观方面的考虑将转向信贷紧缩的风险，以弥补存款的不确定性或存款流向监管更严格的机构。这一点，再加上迄今最明显的迹象表明，快速加息已经产生了影响，应该会让美联储在一段时间内更加谨慎。简而言之，尽管我们认为纯粹的“鸽派冲击”可能是不可持续的，但最新的事态发展也可能挤压了美元的升值潜力。