中国基金报记者 江右

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6万亿资产、8600多家管理人，私募证券投资基金行业发展迅猛，背后庞大的资金究竟来自哪里？

中国基金报记者通过对20多家主流私募、银行、券商的调研与访谈，大致梳理出私募的代销渠道主要分布状况、各类渠道大致市场占比等。大体而言，银行仍是私募做大的主要渠道，券商也日益成为重要的代销机构，业内人士估算，银行及券商约占80%的市场份额，也有部分私募以直销客户为主。

银行券商约占八成份额

受访机构普遍认为，银行、券商等仍是私募的主要销售渠道，第三方和资管机构也占有一定比重，各类机构和渠道有着各自的资金性质和特色。

华南一家百亿私募市场负责人表示，私募证券投资基金行业中，估计银行代销接近50%，券商占30%，三方机构占10%，其他占10%。

华南另一家百亿主观私募也表示，公司客户资金主要来源为银行渠道，占比超过60%；其次为三方财富管理机构及证券公司，合计约占20%；其他为资管机构直投资金与直销高净值个人客户。就百亿私募而言，银行渠道占比同样较高，也有少数机构的自有资金或股东资金占比较高，如重阳投资、林园投资等。深圳另一家老牌私募表示，公司以直销为主，券商和银行私行代销和资管配置为辅。

上海一家百亿私募表示，公司主要资金渠道来源为银行占20%、券商占30%、三方占15%、直销占35%。该私募认为，整个私募行业中各类渠道占比可能为银行占40%、券商占40%、三方占10%、直销占10%。另一家私募也说，该公司银行代销约占40%，券商约占20%，三方约占20%，资管机构约占20%，直销较少，行业数据也大体差不多。

百亿量化私募稳博投资总经理钱晓珺表示，公司的资金渠道主要有两类，一是资管机构和FOF的直投，二是代销机构的募集，两类各占50%左右，代销可能略多。就整个私募行业而言，银行和券商代销的体量是最大的。

据记者了解，私募行业的代销渠道中，银行、券商占比70%~80%，这与公募基金代销机构保有量数据也能相互印证。据统计，今年一季度公募基金代销机构基金保有量前100名数据当中，权益类公募基金的银行系代销渠道占比38.87%，券商系占比16.99%，两者合计占比超过55%。在公募基金的代销渠道中，蚂蚁、天天等第三方渠道占比较高，而私募在第三方线上销售占比较低，因而私募在银行、券商的销售占比应高于公募权益基金。

也有量化私募表示，国内量化私募普遍以代销为主，随着A股投资者结构不断优化，市场环境不断成熟，会拥抱更多"长钱"，如养老金、教育基金、产业资本等机构投资者。

主观股票多头仍是私募主力

在国内私募市场，主观股票策略多头仍然是主力。有私募估计，在6万亿元私募基金规模中，主观股票多头占比超过一半，或达到4万亿元；其次是量化策略，为1万多亿元；其他策略1万亿元。

相对公募基金而言，私募基金的策略更加多元，包括主观股票多头策略、量化策略、债券策略、宏观策略、CTA策略等。深圳一位头部券商相关人士表示，从总规模来讲，主观股票多头约占50%，量化占30%，其他策略约20%。北京一位券商金融产品研究负责人也表示，股票多头策略规模约为4万亿元，量化策略1万多亿元，其他策略或低于1万亿元。

值得注意的是，近几年市场震荡，不少知名主观多头私募业绩表现不佳，而量化股票多头私募持续跑赢主观股票多头私募，发展势头强劲。不少渠道和投资者也更偏向选择量化私募产品，因而量化策略规模也水涨船高。

作为私募行业的头部机构，百亿私募数量占比虽然不高，但具有很高的代表性。目前，私募证券机构总数8600多家，百亿私募100多家，占比略超1%，然而规模占比或达一半。

在百亿私募中，量化私募占比也在不断提升。根据排排网今年4月份统计的数据，百亿私募数量为115家，其中，量化私募占31家，而且，今年以来新增的3家百亿私募均为量化私募。业内人士表示，量化策略是私募机构的一个优势，未来或是私募行业发展的重要方向之一。